חברות פרטיות רבות מגיעות למצב שגיוס הון ממקורות פנימיים כמו מבנקים לא מספיק להם מהסיבה שהן צריכות לגייס הון בהיקף גדול יחסית לזה הקיים, והן לא מצליחות לגייסו בהיקף גדול ממקורות פנימיים. לכן, החברות הפרטיות עושות גיוס הון על ידי הנפקה ראשונית לציבור. בעת ההנפקה הראשונית לציבור, החברה הפרטית הופכת לחברה ציבורית.
מהי הנפקה?
הנפקה, או באנגלית IPO (Initial Public Offering), הוא תהליך שבמסגרתו מציעה החברה את מניותיה לציבור המשקיעים בתמורה לסכום כסף אותו היא צריכה לגייס. האופציה השנייה לגיוס הכסף היא פשוט לקחת הלוואה מהבנק. חברה הרוצה לצאת להנפקה צריכה לעמוד בקריטריונים של אותה הרשות לניירות ערך, הכוללים בין היתר את גודל ההון העצמי, וותק החברה ועוד..
יתרונות VS חסרונות
יתרונות–
« להבדיל מלקיחת הלוואה, את ההון שמגייסת חברה במסגרת הנפקה אין צורך להחזיר, שכן ניתנה בעדו תמורה בדמות מניות.
« ההון שמגויס בהנפקה הוא מזומן, וכך הוא מגדיל את רמת הנזילות של החברה.
« הנפקה משפרת את תדמית החברה. המעבר מחברה פרטית לציבורית הופך את החברה לשקופה יותר, מאלץ אותה לעמוד בסטנדרטים גבוהים ולכן למכובדת יותר.
« הנפקת מניות מאפשרת לחברה המנפיקה לבצע רכישות ומיזוגים בתמורה להחלפת מניות, מבלי להוציא כסף "מהכיס".
חסרונות–
« מרגע ההנפקה, החברה הופכת לציבורית ומוכפפת לחוקי הרשות לניירות ערך ולדרישות הקפדניות שלה, כולל דיווחים על כל פעילות בחברה ושקיפות מרבית.
« לעיתים קרובות, בעלי המניות שהקימו את החברה אינו מעוניינים לדלל את אחזקותיהם.
« ישנן הוצאות נלוות רבות להנפקה.
מהו תשקיף?
תשקיף חברה הינו מסמך משפטי המפורסם על ידי חברה המעוניינת להנפיק ניירות ערך בבורסה, עבור ציבור המשקיעים. חובת הגשת מסמך התשקיף מעוגנת בחוק ניירות הערך. החוק קובע, כי “לא יעשה אדם הצעה לציבור אלא על פי תשקיף שהרשות התירה את פרסומו". 7 ימים לאחר מתן האישור מתפרסם התשקיף לציבור וכעבור פרק זמן שלא עולה על 30 יום מהאישור מבוצעת ההנפקה.
מה כולל התשקיף?
« תיאור המניות המוצעות למכירה, מחירן ותנאי התשלום עליהן.
« איפה ניתן להגיש את טפסי הזמנת המניות ומהם מועדי הגשת ההזמנות, ההקצאות, הפיצול והחיתום.
« מניות מיוחדות – פירוט מניות המקנות זכויות מיוחדות או המיועדות לציבור מסוים.
« תיאור הגוף המנפיק: פרטים על הדירקטוריון, הבכירים והעובדים.
« פרסום דו"חות כספיים של החברה מארבע שנות פעילותה האחרונות.
מהו חתם?
החתם הוא בית השקעות או בנק השקעות והוא הגוף שמנהל את ההנפקה וערב להצליח לגייס את ההון המבוקש. תפקידיו העיקריים הם בניית הערכת שווי החברה, קביעת מבנה ההנפקה, חיפוש אחר משקיעים פוטנציאליים וכדומה..
הביטוי "חתם" נובע מכך שאותו בית השקעות או בנק השקעות חותם עם החברה המנפיקה על הסכם, לפיו הוא מתחייב לרכוש את כל יתרת ני"ע שהחברה תכננה למכור לציבור אך לא הצליחה. תמורת התחייבות זו מקבל החתם דמי חיתום מתמורת ההנפקה, שיכולים להגיע עד 20% מהתמורה, תלוי ברמת הסיכון הטמונה בהנפקה.
קביעת שווי החברה
מטבע הדברים, כל חברה שואפת לבצע את ההנפקה לפי שווי כמה שיותר גבוה.
ישנן מספר דרכים להערכת שווי החברה, אך הנפוצה והנכונה ביותר הינה שיטת ה– DCF (Discount Cash Flow), בה מעריכים את דוחות רווח והפסד החזויים לפעילות החברה לשנים הבאות. בניית הדו"ח מתבססת, בין השאר, על ביצועי החברה בשנים עברו, על מצבה כיום ועל צפי ביצועיה הכספיים בעתיד. מדוח הרווח וההפסד גוזר המעריך תזרים מזומנים נקי או תפעולי, ומהוות אותו על מנת לתת ביטוי להשפעת הזמן על הכסף .
בניית התחזית העתידית מתבססת בחלקה על ההיסטוריה הפיננסית של החברה ונכסיה המוחשיים, ולא פחות חשוב, הבלתי מוחשיים. ישנה התייחסות לנתונים ענפיים ולביצועי חברות דומות והחשוב מכל, ניתן ביטוי לעתיד להתרחש בשנים הבאות.
תהליך ההנפקה
חמשת ההנפקות הגדולות בהיסטוריה (בארה"ב)
אתם בטח שואלים את עצמכם למה המקום הראשון ריק? ובכן, ניתן לזמן למלא את השורה, אך כפי שזה נראה כעת, חברת שיתוף ההסעות "אובר" (Uber) צפויה לשבור שיאים ולהגיע לסכום עתק של 120 מיליארד דולר בהנפקתה.
מקורות:
