"צמצום מאזן הפד"… מה זה אומר??

"הפד עתיד לצמצם את המאזן"… נשמע לך כמו קללה?? לא ממש, הכל הרבה יותר פשוט ממה שאתם חושבים…

קצת היסטוריה…

לפני יותר מעשור, פרץ המשבר הפיננסי הקשה ביותר זה יובל שנים, המכונה משבר "הסאב-פריים". תגובת הבנק הפדרלי התחלקה לשתיים:

1.הורדת הריבית כמעט לאפס, תוך תיאום מהלכים אלה עם בנקים מרכזיים ברחבי העולם.

2.הרחבה כמותית (QE) – באמצעות קנייה של אג"ח הקטין הבנק את הסיכון בשווקים והזרים כמויות נזילות גדולות לבנקים המסחריים ולכלכלה הריאלית, תוך הורדה חדה של ריביות על משכנתאות ושאר הלוואות. שלושה סבבים של הרחבה כמותית התבצעו מאז המשבר, והיו כלי גדול, חסר תקדים בשימושו, ואף שנוי במחלוקת.

ומה עכשיו?..

בשנת 2015 הבנק הפדרלי החל לעלות ,לראשונה מאז המשבר, את הריבית מטווח של 0-0.25%, שזהו בעצם צעד התיקון להורדת הריבית שהתבצעה לאחר המשבר. כזכור לכם, כיום אנו לאחר ההעלאה הרביעי כבר, וזו אינה האחרונה.

 צעד "התיקון" השני אותו היה צריך לבצע הוא להרחבה הכמותית, ועל כן הביטוי "צמצום המאזן":

ב-20 בספטמבר 2017, הכריזו ראשי הבנק כי הם החלו בהיפוך תהליך רכישת הנכסים – הפסיק לרכוש מחדש חלק מהאג"ח שמגיעות לפדיון, וכתוצאה מכך, מאזן הבנק שעמד באותה התקופה על 4.2 טריליון דולר באג"ח של ממשלת ארה"ב ואג"ח מגובות משכנתאות, החל להצטמצם בהדרגה.

 על מנת למנוע תגובה חריפה של השווקים הפיננסיים, הבנק הפדרלי עבד בשקיפות ופרסם כל צעד אותו תכנן לבצע בתוכניות הללו וממש תקשר במשך פרק זמן ארוך עם המשקיעים.

מתי המהלך צפוי להסתיים?

התכנית לצמצום המאזן הייתה בצעדים קטנים, כאמור, על מנת למנוע פאניקה בשווקים- הצמצום ההתחלתי עמד על 10 מיליארד דולר בחודש (בהתאמה בין אג"ח ממשלתיות ואג"ח מגובות משכנתאות), וגדל מדי רבעון ב-10 מיליארד דולר נוספים עד להגעה לסכום של 50 מיליארד דולר.

 כאשר התהליך רק החל, ההשערה בנוגע לסיומו הייתה שנת 2023, אלא שבסוף ינואר 2019, פורסם כי חברי ועדת הפד צפויים להגיע להחלטה שהמאזן יישאר גבוה הרבה יותר מהצפי שהיה בהתחלה, דבר אשר יוביל לסיום מוקדם של התהליך.

אם אכן הפד' יפסיק את התהליך כעת, מדובר בסיום מוקדם במיוחד לתוכנית הדגל של השנים האחרונים. חשוב לציין שבפועל מאזן הפד ירד עד כה ב-400 מיליארד דולר בלבד. בשוק האג"ח מגובה משכנתאות ואחזקות הבנק ירדו בפחות מ-100 מיליארד דולר.